全球资产狂欢!六大机构解读:美国通胀缓解对股市形成利好支撑。

admin 94 2022-11-11 14:43:37

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全球资产狂欢!受美国通胀放缓提振,欧美股市周四猛烈反弹,人民币上涨1200点。日韩股市、港股、a股周五大涨。


美国劳工部公布的数据显示,10月份美国消费者物价指数(CPI)同比上涨7.7%,时隔7个月后回落至8%以下,为2022年1月以来的最小涨幅。10月美国核心CPI同比上涨6.3%,预期6.5%,前值6.6%。随着美国通胀开始降温,多名美联储官员释放出“减速”信号。


美国通胀压力缓解,美联储加息降温?对全球市场有何影响?中金海外研报指出,从现在到明年年底,美联的政策路径可以分为三步走:未来一两次会议,斜率可能先下降,明年一季度左右停止加息。下半年降息预期升温,甚至可能转为降息。


中信证券研究报告指出,美国10月CPI增速下降好于市场预期,核心商品和医疗服务价格下降,但住宅项目加速上行。从影响美国CPI的分项贡献来看,住宅项是10月份美国CPI最主要的贡献项,而二手车和健康保险是主要的拖累项,后两者可能是本次CPI数据超预期回落的主要原因。目前通胀拐点已经出现,美联储加息可能进入第二阶段。12月加息50bps概率大,美股可能迎来阶段性反弹。同时,美元拐点已经出现,人民币汇率外部压力可能减弱,黄金可能迎来左配机会。


郭盛证券首席经济学家熊源认为,美国通胀压力开始缓解,美联储将可能放缓加息步伐;明年初,流动性宽松交易预计将重演,主导市场走势,随后将转向衰退交易。


招商策略研究报告指出,2023年,预计美债收益率和美元指数将双降,对a股和港股形成有利支撑。


海外:美联储加息接近尾声,明年一季度左右停止。


中金海外研报指出,从现在到明年年底,美联的政策路径可以分为三步走:未来一两次会议,斜率可能先下降,明年一季度左右停止加息。下半年降息预期升温,甚至可能转为降息。


第一步:收紧坡度。今年底或明年初,名义利率将见顶,长债将逐渐迎来配置窗口。第二步:停止加息。明年一季度,通胀将进一步回落至4~5%,美联储加息将告一段落,名义利率下行将打开更大空间;但此时需要关注股市分子面的衰退压力的压力。第三,降息预期升温。在衰退压力下(我们估计是明年一季度或二季度),明年二季度后,宽松预期的增强将推动实际利率快速下行,黄金和成长股将逐渐迎来配置机会。所以整体轮动顺序是从活期现金到国债,再到黄金和成长股。


但这背后有两个“乌云”。一个是美联储加息路径对事情本身的判断,比如鲍威尔在11月的FOMC会议上是否仍然坚持加息路径的判断;第二,加息对金融环境增长的压力。前者可能延缓融资成本的下降趋势,后者可能通过抑制增长给股市利润带来更大压力。

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中信证券:美联储12月加息50bps概率大,美股可能迎来阶段性反弹。


中信证券研究报告指出,美国10月CPI增速下降好于市场预期,核心商品和医疗服务价格下降,但住宅项目加速上行。从影响美国CPI的分项贡献来看,住宅项是10月份美国CPI最主要的贡献项,而二手车和健康保险是主要的拖累项,后两者可能是本次CPI数据超预期回落的主要原因。目前通胀拐点已经出现,美联储加息可能进入第二阶段。12月加息50bps概率大,美股可能迎来阶段性反弹。同时,美元拐点已经出现,人民币汇率外部压力可能减弱,黄金可能迎来左配机会。


除了美国CPI和核心CPI本身的增速没有超出预期和前值之外,10月份美国CPI主要分项的增速明显慢于9月份,表明当前美国通胀的拐点可能已经出现。目前通胀的支撑主要来自高薪资增长率下的居住项、食品项和部分核心服务,但上述因素难以使通胀再创新高。在通胀观点已经显现的情况下,结合11月议息会议和近期多位美联储官员放缓加息的表态,预计美联储将在第二阶段加息,12月加息50个基点的概率较大。在此影响下,预计美股将迎来估值修复驱动的短期阶段性反弹,或震荡反弹至11月非农数据公布。在此之后,趋势仍然取决于就业和通胀数据、美联储政策立场的变化以及经济疲软背景下企业利润的变化。


郭盛证券首席经济学家熊远:通胀的曙光已经到来,宽松的交易预计将重演。


事件:北京时间11月10日21:30,美国公布10月CPI数据。


结论:美国通胀压力开始缓解,美联储大概率会放缓加息步伐;明年初,流动性宽松交易预计将重演,主导市场走势,随后将转向衰退交易。


1.美国10月CPI同比7.7%,明显低于市场预期的8%,但符合我们的预测。展望未来,根据我们的测算,11-12月CPI同比分别约为7.4%和7.1%,核心CPI同比分别约为6.1%和5.8%。预计明年年底CPI同比将降至3%以下,核心CPI同比仍略高于3%。


2.CPI数据公布后,美股大幅上涨,美债收益率大幅下跌,加息预期大幅下降。目前市场预计12月份只加50bp,明年年初两次加25bp,明年下半年降息50bp。


3.看到明年年初,市场重新交易流动性宽松预期的概率很大。美股有望表现良好,美债收益率趋于下降,但幅度不会太大;回过头来看,衰退交易将占据主导,美股应该会经历又一轮调整,美债收益率也将迎来更大幅度的下行。


广发首席策略官戴康:a股“复合政策底”的另一个条件也显示出积极信号。


广发首席策略分析师戴康指出,a股“复合政策底”的另一个条件也显示出积极信号。美国10月CPI同比上涨7.7%,低于预期的7.9%,前值8.2%。美国10月核心CPI同比上涨6.3%,预期6.5%,前值6.6%。根据CME美联储的观察,12月加息50个基点的概率现在升至80.6%。此外,3月23日大概率是本轮美联储紧缩周期的最后一次加息。在我们最近的报告中,我们指出“美国债券的利率通常在美联储上次加息前两到两周达到峰值,然后开始下降。我们预计,美债利率将在今年年底和明年年初确认其下行拐点。”


中行宏观:美国通胀超预期回落,加息放缓预期加强。


10月份美国CPI中能源价格同比增速收窄,但环比增速掉头向上;核心CPI同比和环比增速均有所收窄,核心商品中新车价格增速放缓,二手车价格环比大幅下降,继续体现供应链缓解的影响。核心服务仍是主力,租金价格有较强的增长韧性。但医疗服务价格开始回落,交通服务环比增速放缓。前者主要反映在现有医疗服务定价方式下,去年健康险公司留存收益大幅减少的影响。


11月的FOMC会议声明释放了放缓加息的信号,但由于鲍威尔在稍后的新闻发布会上的鹰派言论,市场对美联储在会后12月加息50bp和75bp的预期较为接近。10月份CPI数据低于市场预期,强化了美联储加息放缓的可能性。市场认为12月加息50bp的可能性从前一个交易日的57%迅速上升至81%。所以CPI数据公布后,美元指数和美债收益率下跌,金价快速反弹,美股大幅高开。


鉴于美国强大的通胀韧性,我们继续重申之前的观点,即尽管美联储将可能放缓后续加息步伐,并可能在12月加息50bp,但12月FOMC会议前公布的11月非农数据和CPI数据可能继续扰动市场;明年紧缩政策可能持续较长时间,不可小觑。全球资产价格仍不稳定。由于全球不确定、不稳定因素较多,欧洲国家经济下行压力较大,放缓紧缩步伐的紧迫性比美国更强。预计美元指数将维持高位震荡。


招商策略:2023年美元指数高位回落,对a股和港股提供有利支撑。


招商策略研究报告指出,2023年,预计美债收益率和美元指数将双降,对a股和港股形成有利支撑。美联储加息放缓后,美债实际收益率有望见顶回落。随着美国经济衰退的概率加大,以及能源危机对欧洲经济的拖累将在冬季过后得到解决,只要不出现全球性的政治或金融风险事件,预计2023年美元指数将高位回落。从历史上看,美元指数的下跌趋势给a股(尤其是中国A50指数)和恒生指数带来了较大的上涨机会。美债实际收益率下降后,将有利于a股增长风格的表现。信息技术和新能源等日常消费和增长领域可能受益于更好的表现。在香港股市,美债收益率在下降,医疗、信息技术等有很多超额收益。


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