今年以来，由于美联储加息和美国股市动荡，美国首次公开募股(IPO)市场“寒意”十足。这种惨淡的局面最近又增添了新的证据:在今年的市场动荡之后，此前在2020年和2021年IPO的约600家公司中，有四分之一的股票现已跌破2美元，正面临退市风险。导致一些原本计划上市的公司也搁浅，导致今年美国IPO市场融资规模创20年来新低。一些企业仍在努力避免被摘牌，而另一些企业则不得不折价私有化。分析师预计，在美国通胀见顶、美联储加息前景变得明朗之前，美国IPO市场很难很快复苏。

四分之一的新股跌破2美元。

在过去两年中，在美国通过传统IPO上市的约600家公司股票中，截至周一收盘，超过四分之一的股票价格在2美元以下，其他许多通过特殊目的收购公司(特殊目的收购公司)合并上市的公司股票也表现不佳。

根据美国股票市场的交易规则，当一只股票的平均交易价格低于1美元或在30天内未能达到其他要求时，企业将收到证券交易所的警告。随后，企业有180天的缓冲时间。如果股价仍未能恢复，通常会面临退市或转到上市标准较低的交易所的命运。

看到这么多新上市公司一片狼藉，很多有潜力的上市公司也有了更多顾虑，选择暂缓IPO计划。Dealogic的数据显示，在流动性收紧的冲击下，今年迄今美国IPO市场的总融资规模仅为240亿美元，为1990年以来的最低水平，比2021年下降了93%。受美国市场降温影响，今年全球IPO融资额仅为2070亿美元，同比下降68%，为2008年IPO融资暴跌73%以来的最大跌幅。

新上市公司股价低迷似乎是顺理成章的。很多2020年、2021年上市的公司还没有盈利，估值本身就是基于市场对其未来收入的预期。现在，随着美国经济乃至全球经济的衰退，投资者不再愿意为“市场梦想率”买单，于是选择降低这些公司的估值。有的公司甚至被下调了80%，不得不再次尝试从一级市场获得融资。

摩根士丹利美洲股票资本市场联席主管埃迪·莫洛伊(Eddie Molloy)表示:“在之前强劲的经济背景下，许多公司选择在繁荣的市场窗口上市，但强劲的经济背景和繁荣的市场现在都发生了逆转。因此，通常没有快速的方法来固定公司的估值和股价。”

拼命还是打折私有化？

在退市的风险下，一些企业仍然选择最后一搏。

他们中的一些人选择削减开支。比如瑞典燕麦牛奶公司Oatly。该公司于2021年春天在美国上市，当时估值为100亿美元，因为市场对这家公司推广的概念感到兴奋。该公司声称，与牛奶相比，燕麦牛奶可以减少温室气体排放。但上市后，该公司一直无法在美国设厂，市场份额大幅下降。如今其股价已跌至1美元，远低于17美元的首发价和28.73美元的最高价，市值缩水至不足8亿美元。目前，为了避免被迫从纳斯达克退市，Oatly表示，计划每年节省约5000万美元的成本，包括裁员，并计划在2023年第四季度末实现盈利。

也有一些企业考虑反向股票分割交易，并通过减少流通股总数来提高每股价格。但这种方法有其自身的风险，并不总是奏效。比如QuanergySystemsInc。激光雷达传感器和智能3D解决方案提供商，今年通过与特殊目的收购公司合并上市，10月份宣布20比1的反向股票分割，短暂提振了其股票。但是好景不长。最终Quanergy被纽交所强制退市，公司股票交易转到场外市场。去年12月，Quanergy不得不申请破产保护，并表示正在寻求出售其业务。

此外，一些企业必须私有化。例如，户外烧烤设备公司Weber Inc将被私有化，交易价值约为37亿美元。由BDT资本合伙人有限责任公司管理的投资基金将以每股8.05美元的价格购买韦伯公司未持有的所有流通股。韦伯的董事会已经批准了这笔交易，预计将于明年上半年完成。韦伯此前在2021年8月以每股14美元的价格上市，当时完全摊薄后的估值约为50亿美元。但随后几个月，该公司以供应链中断为由下调了利润预期。在私有化之前，其股价也比IPO价格下跌了60%以上。

然而，投资银行业的从业者表示，这些新上市的公司，即那些被市场认为代表未来方向的公司，仍有一线生机:一些私募基金和风险投资机构正在寻求低价购买这些公司的股票。例如，电动汽车制造商Lodders Motors Corp .上个月与富士康旗下的富士康风险投资公司(Foxconn Ventures)达成协议，后者将以7000万美元普通股和1亿美元优先股的形式向Lodders Town投资至多1.7亿美元，成为其最大股东。

事实上，这种趋势已经使11月份的IPO市场略显活跃。根据Dealogic的数据，11月，美国股市通过增发股票筹集了98亿美元，使上个月成为今年此类活动最活跃的月份之一。投资银行威廉·布莱尔公司(William Blair &Co)资本市场主管史蒂夫·莱茨基(Steve Leczki)表示，尽管过去几年在争夺私人公司投资一级市场方面存在差异，但私募股权和风险投资机构现在正寻求在二级市场低价买入受压制的股票。“后续市场可以继续看到这种需求，一些面临问题的上市公司会因此选择增发和发售新股。”他说。

IPO市场很难很快复苏。

虽然11月份略显活跃，但整体来看，市场人士倾向于认为美国IPO市场很难很快复苏。

法国巴黎银行股权资本市场主管Andreas Bernstorff预计，明年会有零星公司上市，最早可能在第一季度，但IPO市场只会向少数行业倾斜，周期性和价值型公司可能会有需求，尤其是能源转型和气候技术公司。

高盛亚洲(不包括日本)股权资本市场联席主管Edward Byun表示，恢复股权资本市场活动需要两个因素:稳定的通胀和明确的加息轨迹。他表示，一旦中国投资者确信通胀已经见顶，利率前景变得明朗，美国IPO市场可能会在明年第二季度向前发展。

瑞银(UBS)股票资本市场全球联席主管加雷思麦卡特尼(Gareth McCartney)预测，明年全球IPO市场将缓慢正常化。其中，美国的IPO市场有可能率先复苏。随着大宗交易活动的增加，出现了反弹的早期迹象。