在油气资源价格节节攀升之际，尽管被西方制裁，俄罗斯经济依旧展现了足够的韧性。

俄央行最新数据显示，俄今年前4个月经常项目顺差增长超两倍至958亿美元，创下至少是1994年来最高纪录。俄罗斯去年同期经常项目顺差金额为275亿美元。

在俄央行看来，经常项目顺差的飙升，主要是在美国及其盟国就俄乌冲突对俄实施制裁压力下，石油与天然气出口价格在国际市场飙升，但进口则大幅下滑。

经常项目被视为贸易和服务最广泛衡量标准，衡量的是一个国家商品、服务与投资流出与流入的状况。俄经济发展部预计，2022年俄经常项目顺差将达1900亿美元，创历史新高。

此外，俄罗斯最新公布的今年一季度经济数据中，不仅国内生产总值（GDP）增速实现了3.5%的正增长，而且财政收入不减反增，今年前4个月，俄联邦预算盈余达到1.1万亿卢布，是去年的3倍。

能源出口赚翻

2022年以来，全球原油供需持续偏紧。再加上2月底突然暴发的俄乌冲突，受制于地缘政治溢价，国际油价持续上涨。在今年前4个月中，布油期货价格一度突破每桶139美元，此后国际油价已稳定在110美元~120美元/桶区间。

尽管自俄乌冲突恶化以来，以美欧为代表的西方国家已对俄罗斯施加了6轮制裁，且涉及金融、经济、能源多个领域，但依旧阻挡不住国际市场买家对俄罗斯石油的热情。根据俄罗斯能源部数据，4月俄石油出口量达到每日810万桶，与3月相比足足提升了62万桶。量的提升自然也带动了收益的提升。

在此前的制裁中，英国与美国先后对俄石油进行“封杀”。不过，俄石油出口结构中，英美并不是主要买家。从国际能源署（IEA）公布的俄罗斯石油出口的结构来看，虽然受制裁影响，运往欧盟、美国和英国的石油出口量减少约120万桶/日，但运往印度和土耳其的货物分别增加73万桶和18万桶。尽管欧盟也个给出了摆脱俄罗斯能源的时间表，但不可否认的是，欧盟仍是俄罗斯能源最大的出口市场。4月，依旧有43%的俄罗斯石油出口至欧盟国家。

牛津经济研究院高级经济学新兴市场首席经济学家奥洛娃（Tatiana Orlova）在接受第一财经记者采访时表示，俄罗斯利用国际油气供应的紧张氛围，与同样期待高油价的海湾国家联手，阻止石油增产计划，使得国际油价稳定历史高位，以解本国的“燃眉之急”，“高油价叠加制裁造成的需求激增，出现了俄石油出口源源不断的情况。”

在俄罗斯另一大优势能源天然气领域，俄罗斯更是赚得盆满钵满。欧盟统计局的数据显示，欧盟对俄天然气的依赖比重达40%。2021年，欧盟进口了1550亿立方米的俄罗斯天然气，其中包括1420亿立方米的管道天然气和140亿立方米的液化天然气。其中，不少欧盟成员对俄天然气依赖占比超过80%，尤其是芬兰、保加利亚对俄天然气的依赖程度达100%。

为应对欧美的禁运措施，俄罗斯已在5月正式宣布施行“卢布结算令”，即对“不友好国家或地区”改用卢布结算石油和天然气交易。目前，俄罗斯54家天然气买家中约有一半已经遵守了卢布支付机制，每天向俄气公司（Gazprom）发送大约 2亿美元的天然气订单收入。而对于拒绝遵守新付款条件的波兰、保加利亚、芬兰，以及荷兰，俄罗斯已暂停了天然气出口。

由此，不少分析机构均认为，在能源价格大幅上涨的背景下，俄罗斯今年的油气资源收入将再创新高。花旗预测，在2022年，俄罗斯向欧洲国家的天然气销售收入可能达到创纪录的1000亿美元，为去年的2倍；同时石油收入也能创新高。国际能源署（IEA）最新月报就也测，今年俄罗斯的石油收入仍增长了50%。能源咨询机构Rystad Energy则认为，今年，俄罗斯的石油收入可能大增45%，最终达到1800亿美元以上。

奥洛娃认为，天然气、石油等化石燃料价格的上涨意味着，即便是俄罗斯受到制裁和出口限制的影响，收入也还是会增加，“俄罗斯实际上让欧盟掉入了陷阱：尽管它们尽力限制俄罗斯化石燃料，但限制将导致价格提升，抵消或缓解俄罗斯出口数量减少带来的收入影响。”

卢布成表现最好货币

在今年前4个月经常项目前所未有的顺差下，俄卢布表现抢眼，复苏势头强劲。截至第一财经发稿时，美元兑卢布汇率为1美元兑61.58卢布，较3月初历史低点的1美元兑130卢布下跌近一半。

哈佛大学肯尼迪学院资本积累和增长教授弗兰克尔（Jeffry Frankel）表示，这种情况非同寻常。“通常，一个遭遇国际制裁和重大军事冲突的国家，投资者会逃离、资本不断外流，导致货币贬值。”他分析道，“但俄罗斯央行激进的资金管控措施和西方强制制裁的共同作用，创造了市场对卢布的需求，推高了卢布价值。”

诚然在3月底俄政府抛出“卢布交易令”的概念后，卢布在外汇市场上迅速反弹。此后，俄政府还宣布卢布与黄金挂钩等措施，助推了卢布的复苏。对于卢布的“V型”反弹，不少外媒甚至认为卢布毫无疑问将成为“今年表现最强势的货币”。自1月份以来，卢布对美元的汇率上涨了40%。

不过，奥洛娃表示，需要警惕卢布汇率的强势反弹给俄罗斯出口带来的压力。为稳定出口，上周，俄央行采取了买入外汇等干预措施，防止卢布升值过快。俄央行也在26日的最新议息会议上宣布，将基准利率下调300个基点至11%。2月底俄乌冲突暴发后，俄央行曾大幅提高基准利率至20%。4月8日，俄央行下调基准利率至17%，4月底进一步下调至14%。