*网易研究局稿件未经同意禁止转载，转载请后台留言获取授权。本文不构成投资决策。周大地（中国能源研究会常务副理事长、国家发改委能源研究所原所长）60S要点速读：1.从真正全球石油消费的发展趋势来看，随着应对气候变化力度逐渐加强，全球基本上所有工业化国家提出2050年左右要实现碳中和。也就是说，三十年时间，石油天然气消费量要有大幅降低，至于能否降到零，到时候再说，但70-80%的下降是肯定的。2.这一轮油气价格上升一方面是疫情，另一方面是西方国家对中国进行制裁，造成了很多供应链重组的担忧。但总的原因还是美国量化宽松造成的通货膨胀，通货膨胀首先就会涨在整个价值总量比较有规模的基础性产品上。3.长期来看，油气价格还有很大的不确定性。一方面，全球变化引起化石能源需求到顶；另一方面，如果长期是一个下降的预期的话，国内的投资应对行为还是要有很好的定力，长期的发展趋势和短期应对价格上升的压力有很大的区别。正文：目前，油价不断上升。有舆论说，现在油价120美元/桶还不算高，今后有可能涨到140美元/桶，甚至更高。大家对这种预期都有压力，现在开车加油差不多10元/升。这次还不仅仅是油价的问题，前一轮煤炭价格也在上升，天然气价格，特别是LNG(Liquefied Natural Gas，液化天然气）价格也在非常的高位。所以，很多工业用户，包括发电和天然气燃料企业都觉得压力很大。大家看国际油价，虽然目前到了120美元/桶，但油价曾经高达147美元/桶。二十多年前，油价曾经低到不到10美元/桶。所以，油价波动本来就是一个正常的、长期发生的现象。如果没有其他的重大因素干扰，随着全球石油消费慢步地，但还是稳定地逐年增加，尽管后来增速比较慢，油价在现有定价机制情况下，是以期货拉动来定价。期货在正常情况下都是在探索需求方最大支付能力的价格。所以，只要不出意外，油价就是缓慢上升，一直上升到大家觉得油价太高了，不出点什么意外就不正常了，这个油价就能够挺住一段时间。现在油价120美元/桶肯定不是生产成本附加或者边际生产成本定价，这是现在在市场机制情况下，投机因素发挥作用，以及供给方学得比较聪明，不会竞价和降价竞销等等。大多数情况下，欧佩克+（指主要石油生产国）基本形成一种默契，只要价格上去，他们在控制产能方面还是有很大默契的，尽量使油价在高水平下保持越长越好。同时，只要有外部因素能把油价进一步推上去，肯定不会有人说，我要降价，包括美国总统。虽然美国现在的油价引起很多消费者的不满，美国总统象征性地也要说释放石油储备以抑制油价。但是美国石油天然气产业作为美国最重要的实体产业之一，现在也是高兴的不行，忙着数钱。当然如果油价太高，或者世界经济出现重大的转折，像亚洲金融危机、次贷危机引起恐慌性未来需求暴跌的预测，油价有可能掉头朝下。但很难估计这会在什么时候出现。现在全球对于西方由于大幅度印钞，量化宽松造成的通货膨胀会不会引起整个金融崩溃，或者是引起美国带头的经济衰退，这种担忧是在逐步加强。也有一些预测认为，美国今年四季度，甚至明年一季度就会出现经济衰退。如果是在这种情况下，油价有可能出现迅速的下降，进入一个新的波动周期。所以，我们不要简单地用一个所谓的成本附加概念，或者是用一个市场供需是否平衡的概念来看待目前的国际油价，长期以来它是非常长的周期，甚至是十年油价才能够做出某种调整。而不是像我们理论上学的，价格永远围绕所谓的平均成本和合理理论周期，并受供需双方影响。我们对石油价格、天然气价格作为主要世界能源价格的变化问题上，还是要有全面的认识。从真正全球石油消费的发展趋势来看，随着应对气候变化力度逐渐加强，全球基本上所有工业化国家提出2050年左右要实现碳中和。也就是说，三十年时间，石油天然气消费量要有大幅降低，至于能否降到零，到时候再说，但70-80%的下降是肯定的。所以，包括这次俄乌冲突后欧洲手忙脚乱，现在一时没有石油和天然气的替代，导致不得不多用点煤。但是，俄乌冲突的长期的作用肯定会加快欧洲加大非化石能源发展的力度。其中很重要的一个就是交通运输工具，因为现在全球的石油主要还不是拿来做原料，做化工产品，主要是做交通用燃料。全球汽车电动化的加速可能会打破过去几十年来油气消费缓慢上升的趋势，有可能出现逆转，实际上这个逆转在前两年已经开始了，影响了一些石油战略性的投资。例如，一个油田本来想干三十年，要大量投入，结果三十年后石油市场可能没有了。所以，不管从石油开发来看，还是从石油炼制来看，对于大宗的战略性的投入，现在比过去谨慎得多。短期还要看一些实际的利益，长期要看长远的投资安排。这也是目前有些地方说，油气产能可能跟不上，会进一步出现油气短缺等等的一种依据。不管全球的低碳进程是否有波动，短期全球化合作气氛是否减弱，减排温室气体还会成为一个重要内容。石油天然气价格将是供应商和消费间进一步博弈的过程，消费不断下降，供应看消费到底降多快，我怎样跟着往下降。当然完全不投资石油天然气也不行，投资多了也不好，这个过程还是过去几十年来没有发生过的事。过去需求虽然有波动，但稳步上升是主要趋势，今后稳步下降成为主要下降。所以，关于气候变化因素，要看应对气候变化的各方面的措施和技术进步能够做到什么程度，这个不确定性很高，我个人认为价格上的博弈会是长期的事。但是，目前这次油价的上升，包括能源价格、原材料价格、粮食价格、食品价格、各种稀有金属的价格、包括芯片，现在连造车的芯片都供不应求了，这一轮价格上升一方面是这两年的疫情，另一方面是美国和其他西方国家对中国进行制裁，破坏全球化进程，造成了很多供应链重组的担忧。但总的原因还是美国量化宽松造成的通货膨胀，通货膨胀首先就会涨在量大又是基础，整个价值总量比较有规模的产品上。目前，通货膨胀不是供需为主造成的价格上升，而是在不断的寻求标的物。当然俄乌冲突提高了未来油气供应格局进行重大调整的可能性，但也可能不重大调整。因为即使在冷战时期，前苏联和西方剑拔弩张的程度不比现在差，但那时候欧洲仍然和前苏联做了重大交易，从前苏联进口石油天然气，因为它便宜。俄乌冲突现在是叫得最响，各方面都要来积极表态，但是真正打完了以后会是什么样，我认为对基础产品的决策还是取决于大家的利益。真正俄罗斯有石油我也不去用，只是现在嘴上说得响。不确定性确实在增加，但会不会出现全球石油天然气的两个市场，欧洲是加北美市场，俄罗斯和亚洲又是另一个市场，这个很难说。但是俄乌冲突增加了推高价格的一些投机因素，使你心里没底。谁也不说价格肯定掉下来，既然没有人做空，大家就都做多，于是价格就往上走了。但真正俄乌冲突之后，有没有重大重组确实要看地缘政治形成的新格局，现在我们没有办法讨论俄乌冲突到底谁输谁赢。但总的看，也不会形成两个完全隔离的油气市场，这对西方可能也没有什么好处。所以，如果从石油天然气价格的长期规律和这次通货膨胀造成的推动来看认识这次价格上升，我们就不需要采取应激性的措施，因为这就是市场状态。战略储备从来都不是对付价格战的，是在真正短缺时应急的。石油天然气价格不能用储备来平衡，一是中国的消费和储备量远远够不到满足全球平衡的作用，二是中国也不能形成这么大的压力，一放储备就把全球价格压下来。美国曾经操作了几次，放了千万桶或者上亿桶，也没有起到任何作用。通胀是这次油气价格上涨的主推因素，俄乌冲突是短期因素。长期来看油气价格还有很大的不确定性。一方面，全球变化引起化石能源需求到顶；另一方面，如果长期是一个下降，甚至是迅速下降的预期的话，我们的投资，国内的应对行为还是要有很好的定力，长期的发展趋势和短期应对价格上升的压力有很大的区别。即使现在大量增产、大量投资，也改变不了今年明年所谓临时的价格冲击，等到你折腾半天，价格冲击也许都过去了。我们真正要应对的话，要看到应对全球通货膨胀带来的这一轮基础大宗商品的涨价，不仅仅是一个市场供需平衡问题，这本身是金融战带来的重大影响。美国印这么多钱又不多生产，还要想通过地缘政治冲突扩大美国石油市场的空间，这件事不是不去想就可以解决的。所以，要用一整套复杂的应对措施来对付这种复杂的油价上升的原因。短期来看，特别是在油气和能源供应方面，想让价格下来就赶紧扩大供应，但实际上国际市场早就不是这么一个简单化的市场。各种投机因素、地缘政治冲突，以及金融资本控制实体经济，金融资本越来越多的虚拟化、泡沫化，通过金融产品来制造所谓财富，印更多的钞票，它对实体经济的影响就必然有两个。其中一个是通过实体经济涨价，特别是金融资本有一定控制权的。例如，这次美国对石油天然气涨价很高兴，因为美国是全球最大的石油天然气生产国，这种资本力量很大，甚至想通过这次地缘政治冲突把美国的天然气出口作为以后发展的一个重要内容，甚至石油都恨不得你去买他的。当然现在美国还净进口1亿吨的石油，但美国的天然气开始大量出口了。现在我们要想应对油气价格上涨，首先就要打一个综合战。比如，全球通货膨胀本身是一个金融问题。我们只是消极应对，我们把价格挡在第一线，中游下游不涨，减少冲突，减少扩散，这是对的。但是，在进出口问题上，包括石油天然气的进口，比如石油进口其中很大一块是我们加工卖成品，资源市场都在外面，就是一个加工段。这种资源涨价就会把加工中间的利润削薄，特别在终端产品的价格不能完全传递出去的状态下，在这个市场需求并没有这么扩大，你也没有那么大垄断能力随便涨价的情况下，可能还要牺牲相当多的加工环节的利润。这个情况下，我们不处于一个用便宜资源、一涨价我们就发大财的这种状态。中国油气都是大量进口，甚至石油进口70%，天然气进口快40%。第二，金融方面也要对应。因为现在我们大量进口、大量出口，如果我们采取的措施是进口价格管不着，你也不可影响人家，它就要涨价，你只好贵买。我们在国内采取种种措施，又是免税，又是退税，保持中国出口产品不怎么涨价，实际上就是自己消化成本上涨。在通货膨胀情况下，大进大出有两个方面的问题：一个问题是在资源产品大幅度上升以后，对于资源大进，加工大出的模式，确实要谨慎。第二个问题是在人民币增值问题，我们现在如果还是想靠人民币贬值来刺激出口，那就等于是在全球通胀。你买东西花钱更多，你卖东西却更便宜了，这完全是背道而驰的。在金融对策方面要考虑全球通胀，人家印钞票的情况下，中国不能去当被人家稀释的东西，要采取对策，使人民币合理的升值，使我们的进口价格能够有所抑制，出口也能够多挣点钱。第三，长远看还是要坚持加快能源低碳化。因为中国的石油天然气，特别是交通以石油为主，现在电动化可以解决石油进口的大问题。如果你要多进口石油，让人家降价是一点戏都没有的，只有你能说No（不进口石油）的时候才能影响价格。我们怎么说No，就是进一步加快交通电动化。所以，不管是从现在来看，还是长远来看，推动低碳转型加速都是一个不能犹豫的战略。不要到这时候又说多生产石油能够解决问题，等你多生产，投资六七年才生效的情况下，那时候的市场和以前三十年有重大变化，这要非常谨慎。（整理自周大地于2022年6月15日在CMF宏观经济热点问题研讨会（第50期） “俄乌冲突和地缘政治动荡冲击下的能源价格”上的发言，未经本人审定。）网易研究局（微信公号：wyyjj163） 出品网易研究局是网易新闻打造的财经专业智库，整合网易财经原创多媒体矩阵，依托于上百位国内外顶尖经济学家的智慧成果，针对经济学热点话题，进行理性、客观的分析解读，打造有态度的前沿财经智库。欢迎来稿（投稿邮箱：cehuazu2016@163.com）